通信行業(yè)周報(bào)：星網(wǎng)發(fā)星密度再提升騰訊、LUMEMTUM和COHERENT發(fā)布財(cái)報(bào)；建議關(guān)注衛(wèi)星及AI等方向

快訊 2025年08月18日 01:00 5 admin

　　行情回顧。本周通信行業(yè)（申萬）上漲了7.66%，跑贏滬深300 指數(shù)漲幅（2.37%）5.28 個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（8.58%）0.92 個(gè)百分點(diǎn)。今年以來通信行業(yè)（申萬）上漲了30.73%，跑贏滬深300 指數(shù)漲幅（6.80%）23.94 個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（18.33%）12.40 個(gè)百分點(diǎn)。本周通信行業(yè)漲幅（7.66%）在所有一級(jí)行業(yè)中排序第1，全年漲幅排序第2。本周通信行業(yè)PE-TTM 為39.98，同期滬深300 PE-TTM 為13.46，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE-TTM 為36.21。本周通信板塊漲幅前五分別為光庫科技（+48.90%）、北緯科技（+41.12%）、盛科通信-U（+38.94%）、烽火電子（+38.73%）、英維克（+37.57%）；本周通信板塊跌幅前五分別為高鴻股份（-22.17%）、恒信東方（-21.45%）、日海智能（-20.12%）、華力創(chuàng)通（-8.41%）、思特奇（-8.32%）。　　中國星網(wǎng)低軌衛(wèi)星密集發(fā)射進(jìn)入多場地協(xié)同階段，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。截至2025 年8 月13 日，中國星網(wǎng)已完成8 次低軌（LEO）衛(wèi)星組的成功發(fā)射（第01 組至第08 組），覆蓋文昌衛(wèi)星發(fā)射中心、太原衛(wèi)星發(fā)射中心及海南商業(yè)航天發(fā)射場三類場地，形成多場地協(xié)同的發(fā)射能力。從中國星網(wǎng)發(fā)射歷程梳理來看（截至2025 年8 月13 日）：中國星網(wǎng)自2023 年起分階段推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)，先后完成技術(shù)試驗(yàn)、傾斜軌道試驗(yàn)、高軌部署及低軌組網(wǎng)等任務(wù)。2023 年以技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星為主。2024 年進(jìn)入高軌部署階段。低軌星座組網(wǎng)自2024 年12 月正式啟動(dòng)。12 月16 日，文昌發(fā)射低軌01 組10 顆衛(wèi)星；2025 年2 月11 日，低軌02 組9 顆衛(wèi)星繼續(xù)在文昌發(fā)射。4 月1 日，酒泉發(fā)射技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星0001~0004 星共4 顆，由銀河航天與長光衛(wèi)星技術(shù)有限公司聯(lián)合研制；4 月29 日，文昌發(fā)射低軌03 組10 顆衛(wèi)星。6 月6 日，太原發(fā)射低軌04 組5 顆衛(wèi)星；7 月27 日，太原再發(fā)射低軌05 組5 顆衛(wèi)星；7 月30 日和8 月4 日，海南商業(yè)航天發(fā)射場連續(xù)發(fā)射低軌06 組與07 組各9 顆衛(wèi)星；8月13 日，文昌發(fā)射低軌08 組10 顆衛(wèi)星?！　〈送猓? 月15 日9 時(shí)15 分，藍(lán)箭航天在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)96 號(hào)發(fā)射場發(fā)射朱雀二號(hào)改進(jìn)型（Zhuque-2E）遙三運(yùn)載火箭，由于二級(jí)火箭問題，任務(wù)未能完成。本次為朱雀二號(hào)系列第6 次飛行，累計(jì)4 次成功、2 次失利，兩次失利均與二級(jí)火箭相關(guān)。此次發(fā)射情況屬于單次任務(wù)問題，對(duì)國內(nèi)商業(yè)航天發(fā)射頻率提升及整體加速發(fā)展的趨勢(shì)無實(shí)質(zhì)影響。除試驗(yàn)星外，正式低軌衛(wèi)星已發(fā)射65 顆，下半年預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持高密度、多場地發(fā)射態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為當(dāng)前我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中衛(wèi)星制造能力及發(fā)射場投建能力已漸趨成熟，火箭產(chǎn)能或仍存在一定缺口，建議關(guān)注火箭側(cè)相關(guān)邏輯及標(biāo)的，同時(shí)建議把握衛(wèi)星通信全產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的，建議關(guān)注載荷及終端核心芯片供應(yīng)商【臻鐳科技】、國內(nèi)T/R 組件龍頭【鋮昌科技】、衛(wèi)星通信載荷【上海瀚訊】、終端全產(chǎn)業(yè)鏈布局【海格通信】、星上濾波器等產(chǎn)品線龍頭【燦勤科技】、星敏感器龍頭【天銀機(jī)電】、地面終端及相控陣天線【通宇通訊】。　　2025 年8 月13 日，騰訊控股（00700.HK）公布了第二季度及上半年業(yè)績報(bào)告。第二季度，騰訊實(shí)現(xiàn)營收1845.04 億元，同比增長15%，環(huán)比增長2%?！　∝?cái)報(bào)顯示，AI 已成為騰訊業(yè)績?cè)鲩L的重要因素。騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，公司在AI 領(lǐng)域持續(xù)投入并從中獲益，《王者榮耀》《和平精英》等游戲通過平臺(tái)化進(jìn)化加大AI 應(yīng)用，新游戲如《三角洲行動(dòng)》取得進(jìn)展?！　I 技術(shù)也被應(yīng)用于廣告基礎(chǔ)模型升級(jí)，提升流量平臺(tái)廣告效果，并推動(dòng)微信內(nèi)更多應(yīng)用場景的AI 工具使用。AI 技術(shù)在游戲、廣告和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域得到應(yīng)用，小游戲總流水同比增長20%，企業(yè)客戶對(duì)AI 相關(guān)服務(wù)需求增加，包括GPU租賃和API token 使用。騰訊在AI 戰(zhàn)略上的投入增加。資本開支同比增長119%至191 億元，主要用于IT 基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心及AI 相關(guān)業(yè)務(wù)。自2024 年四季度戰(zhàn)略加速以來，騰訊累計(jì)資本開支已超過831 億元。這些投入使混元大模型和元寶智能助手等AI 產(chǎn)品在微信、QQ、小游戲和廣告平臺(tái)中應(yīng)用，推動(dòng)游戲收入和廣告轉(zhuǎn)化率增長，國際市場表現(xiàn)較高，國際游戲收入創(chuàng)歷史水平。在廣告和企業(yè)服務(wù)方面，AI 驅(qū)動(dòng)的廣告平臺(tái)升級(jí)帶動(dòng)營銷服務(wù)業(yè)務(wù)連續(xù)11 個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長，毛利率提升至58%。金融科技及企業(yè)服務(wù)收入回升，企業(yè)客戶對(duì)AI 相關(guān)服務(wù)需求增加，微信支付和小程序生態(tài)繼續(xù)擴(kuò)展至海外市場?！　≡谌蚬馔ㄐ排cAI 算力領(lǐng)域，美國光模塊及激光器企業(yè)Lumentum 和Coherent 公布財(cái)報(bào)。Lumentum 截至2025 財(cái)年第四季度實(shí)現(xiàn)營收4.807 億美元，環(huán)比增長13.1%，同比增長55.9%，全年?duì)I收16.45 億美元，同比增長21%，其中云和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)增長明顯。Lumentum 在光模塊、EML 業(yè)務(wù)及共封裝光學(xué)（CPO）方案持續(xù)布局，預(yù)計(jì)2026 年下半年收入將進(jìn)一步增長。Coherent 截至2025 財(cái)年第四季度營收15.3 億美元，同比增長16%，全年收入58.1 億美元，同比增長23.4%，其中數(shù)據(jù)中心與通信市場收入同比增長51%，占比59%?！　」?.6T 光模塊和差異化OCS 方案支持高性能AI 數(shù)據(jù)中心，同時(shí)推出金剛石碳化硅復(fù)合材料用于數(shù)據(jù)中心散熱?？傮w來看，騰訊通過AI 深度賦能游戲、社交、廣告及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營收和利潤全線增長；全球光模塊與激光器企業(yè)的業(yè)績也顯示AI 算力和數(shù)據(jù)中心需求保持強(qiáng)勁，行業(yè)景氣度高，盡管Coherent 預(yù)計(jì)下一季度在14.6-16 億美元之間的營收低于市場預(yù)期，但騰訊及國際光通信企業(yè)的財(cái)報(bào)均表明，AI 和算力正成為業(yè)績?cè)鲩L和市場擴(kuò)張的核心因素，產(chǎn)業(yè)鏈仍具備充足的向上動(dòng)能，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展，重點(diǎn)推薦中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛，建議關(guān)注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光?！　⊥ㄐ判袠I(yè)持續(xù)跟蹤公司：　　運(yùn)營商：重點(diǎn)推薦中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通；光模塊光器件光芯片：重點(diǎn)推薦新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)，建議關(guān)注源杰科技、仕佳光子；軍工/衛(wèi)星通信：重點(diǎn)推薦海格通信、上海瀚訊、七一二，建議關(guān)注臻鐳科技、震有科技；設(shè)備商：推薦共進(jìn)股份，建議關(guān)注紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)；光纖光纜：建議關(guān)注長飛光纖、亨通光電、中天科技；AIDC：推薦潤澤科技，建議關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、科華數(shù)據(jù)；物聯(lián)網(wǎng)模組：重點(diǎn)推薦廣和通，建議關(guān)注美格智能；控制器：重點(diǎn)推薦拓邦股份、和而泰；算力芯片：重點(diǎn)推薦盛科通信；射頻器件：建議關(guān)注燦勤科技?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：資本開支不及預(yù)期，AI 應(yīng)用不及預(yù)期，國產(chǎn)算力發(fā)展不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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