天然橡膠：低產季港口累庫，膠價預計震蕩回落
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2025年03月08日 20:30 31
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來源：興業(yè)期貨
核心邏輯摘要
01
天然橡膠
低產季港口累庫，膠價預計震蕩回落
宏觀與政策：中性偏多
政府工作報告提出將大力提振消費，以舊換新相關措施持續(xù)推進，關注后續(xù)落地實施加碼及施政范圍是否擴大。
供給：中性
產區(qū)物候狀況正常，氣候影響逐步衰減，割膠回歸季節(jié)性特征，但減產前泰國原料產出同比增長，生產彈性或有放大，關注今年國內開割預期。
需求：中性
1-2月汽車產銷預計同比微增，但傳統(tǒng)淡季拖累消費刺激相關措施的實際效果，而年后半鋼胎庫存不斷積累，高開工現(xiàn)狀難以持續(xù)。
庫存：偏空
期貨倉單注冊量增幅顯著，進口膠到港資源充足、港口本月累庫趨勢難改。
基差：中性
全乳基差收窄但仍處于季節(jié)性均值區(qū)間，泰混基差評估中性。
價差：中性
月間價差暫無明顯變動。
成本：中性
合艾市場原料價格相對偏高，現(xiàn)貨成本支撐仍然有效。
綜上，天膠預期較強但現(xiàn)實依然偏弱，基本面增量驅動不足，港口維持累庫態(tài)勢，橡膠價格回吐此前漲幅、預計震蕩回落，關注今年國內開割預期及港口庫存拐點。
青島港口庫存變動（萬噸）
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滬膠：賣出RU2505C18000，期權，持有
需求兌現(xiàn)反復，海外減產季國內港口累庫壓力不減。
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低產季港口累庫，膠價預計震蕩回落
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