【PX】短期交易邏輯

快訊 2025年02月18日 08:15 27 admin

【PX】短期交易邏輯

　　來源：國(guó)元期貨研究

【PX】短期交易邏輯

　　綜合來看，我們認(rèn)為，元宵節(jié)前，下游市場(chǎng)暫未全面恢復(fù)，而春節(jié)前又面臨累庫(kù)格局，所以在供需暫未有明顯的改善下，市場(chǎng)交易的主線在原料端。但是從后期來看，雖然PTA后期檢修量較大，但是考慮到PX也將步入春檢，再加上一季度美國(guó)仍有調(diào)油需求，而PX估值相對(duì)偏低，因此市場(chǎng)支撐仍在，價(jià)格或?qū)⑾鄬?duì)堅(jiān)挺。

　　市場(chǎng)回顧

　　節(jié)后第二周，國(guó)內(nèi)PX2505合約呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的局面，主要是在春節(jié)假期的影響下，終端聚酯企業(yè)仍處于停工放假階段，導(dǎo)致市場(chǎng)需求相對(duì)偏低，而國(guó)內(nèi)外PX企業(yè)在春節(jié)期間延續(xù)高供應(yīng)，因此PX延續(xù)供應(yīng)寬松的局面。在此背景下，市場(chǎng)跟隨成本端波動(dòng)。

【PX】短期交易邏輯

　　2月PX高負(fù)荷運(yùn)行? 3月份春檢來臨

　　2月份PX將延續(xù)高負(fù)荷運(yùn)行。截至2月13日，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能利用率在90.44%，較前一周上漲了0.2個(gè)百分點(diǎn)，而步入本周市場(chǎng)暫未有裝置計(jì)劃?rùn)z修，因此持續(xù)維持高供應(yīng)。而春節(jié)期間PX供應(yīng)端維持高負(fù)荷運(yùn)行，而需求端暫未返市，所以在春節(jié)期間PX供應(yīng)處于累庫(kù)格局。所以供應(yīng)端的壓力仍在。

　　不過步入3月份，伴隨著PX逐步步入檢修季，屆時(shí)市場(chǎng)供應(yīng)將逐步下滑。據(jù)市場(chǎng)消息，3-4月份，國(guó)內(nèi)九江石化、中海油惠州、揚(yáng)子石化、天津石化等企業(yè)有檢修計(jì)劃。此外，浙石化和威聯(lián)化學(xué)也有一定的檢修預(yù)期，因此供應(yīng)端壓力將緩解。值得一提的是，2025年的一季度美國(guó)仍有調(diào)油需求，所以后續(xù)PX供需格局有望得的改善。

【PX】短期交易邏輯

　　元宵節(jié)后下游需求緩慢恢復(fù)中

　　春節(jié)期間，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)板塊多處于停工放假狀態(tài)，因此裝置開工率較節(jié)前呈現(xiàn)明顯的下滑，對(duì)上游的實(shí)際需求有限。而元宵節(jié)后，伴隨著終端市場(chǎng)的持續(xù)回暖，需求端將得到進(jìn)一步的提振。不過，值得關(guān)注的是，2-5月份部分PTA工廠將陸續(xù)開啟春檢模式。從已公布的檢修計(jì)劃來看，2至5月份，PTA涉及的檢修產(chǎn)能高達(dá)2000萬噸以上，超過總產(chǎn)能的四分之一。其中，2月檢修產(chǎn)能涉及500萬噸，3月份達(dá)到高點(diǎn)在在1000萬噸左右。所以，若春檢模式打開，PX在一季度將呈現(xiàn)出供需雙雙下滑的局面，需求端對(duì)其支撐有限。

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