下周如何做？花旗：建議獲利了結(jié)“特朗普交易”，大選后尤其關(guān)注美股和美元
來源：華爾街見聞
花旗指出，市場已經(jīng)部分定價(jià)了特朗普勝選的可能性，這表明相關(guān)交易風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比已經(jīng)惡化。分析顯示，投資者如果在選舉結(jié)果出爐后，順應(yīng)行情走勢做出投資決策，往往能夠獲得正面的回報(bào)，尤其是在標(biāo)普500指數(shù)和美元指數(shù)上。花旗保持對美股的超配立場。
隨著美國大選的臨近，全球投資者的目光都聚焦在特朗普和哈里斯的激烈角逐上面?？紤]到特朗普的勝算減弱，疊加“特朗普交易”的定價(jià)可能過頭，花旗認(rèn)為，現(xiàn)在是時(shí)候?qū)Α疤乩势战灰住鲍@利了結(jié)，并在大選后特別關(guān)注美股和美元的走勢。
本周稍早前，花旗的Dirk Willer分析師團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)指出，市場已經(jīng)部分定價(jià)了特朗普勝選的可能性，這表明特朗普相關(guān)的交易風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比已經(jīng)惡化。因此，花旗認(rèn)為投資者應(yīng)該在一些特朗普導(dǎo)向的頭寸上獲利了結(jié)，尤其是那些與特朗普政策和民意調(diào)查改善相關(guān)的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)自上次非農(nóng)報(bào)告發(fā)布以來表現(xiàn)良好，但花旗認(rèn)為，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)已經(jīng)不再具有吸引力。
花旗在報(bào)告中寫道：
特朗普交易在10月份表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，也受到有利的宏觀順風(fēng)推動。在這個(gè)階段，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)已經(jīng)惡化，我們繼續(xù)獲利了結(jié)，現(xiàn)在對我們的金融股超額表現(xiàn)交易進(jìn)行獲利了結(jié)。
首先，如果哈里斯仍然能夠勝出，鑒于民調(diào)仍然相當(dāng)接近，市場可能會定價(jià)錯(cuò)誤結(jié)果。其次，鑒于已經(jīng)發(fā)生的動作，市場可能出現(xiàn)了過度定價(jià)；第三，在預(yù)測特朗普如果再次當(dāng)選總統(tǒng)將會采取的政策行動時(shí)，市場也可能存在誤判。
報(bào)告顯示，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和市場行為的分析，投資者如果在選舉結(jié)果出爐后，根據(jù)市場的走勢來做出投資決策，往往能夠獲得正面的回報(bào)，尤其是在標(biāo)普500指數(shù)（SPX）和美元指數(shù)（DXY）上。
花旗保持對美國股票的超配立場，特別是在年底季節(jié)性因素和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值定價(jià)（VRP）信號觸發(fā)的背景下?；ㄆ煺J(rèn)為，盡管市場可能會因?yàn)殛P(guān)稅問題或利率上升而出現(xiàn)波動，但這些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被市場部分定價(jià)。
美國銀行股不行了？
花旗特別提到了美國銀行股相對于等權(quán)重標(biāo)普500指數(shù)的多頭頭寸，并認(rèn)為應(yīng)該關(guān)閉這一頭寸。
這一策略的核心是預(yù)期美國銀行股的表現(xiàn)會超過標(biāo)普500指數(shù)中其他股票的平均表現(xiàn)，并據(jù)此建立投資頭寸以期獲得相對收益。該機(jī)構(gòu)研究部門之前就建立了一個(gè)同類投資頭寸，從2024年10月10日以來，這個(gè)頭寸已經(jīng)給花旗的全球宏觀策略投資組合帶來了1.03%的收益。
然而現(xiàn)在，花旗認(rèn)為應(yīng)該關(guān)閉這個(gè)頭寸，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為特朗普勝選的可能性已經(jīng)被市場過度定價(jià)，而實(shí)際的選舉結(jié)果仍然非常不確定，因?yàn)槊裾{(diào)顯示競爭非常接近。在這種情況下，花旗認(rèn)為繼續(xù)持有這個(gè)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比已經(jīng)不再吸引人。
關(guān)注美股和美元
花旗認(rèn)為，盡管市場對特朗普勝選的預(yù)期已經(jīng)部分反映在股價(jià)中，美股在年底前仍將表現(xiàn)良好。這一樂觀預(yù)期基于兩個(gè)主要論點(diǎn)：首先，任何關(guān)稅政策的實(shí)施都需要時(shí)間，因此不太可能立即對市場產(chǎn)生負(fù)面影響；其次，即使在哈里斯獲勝的情況下，只要不同時(shí)控制參議院，對股市的影響也是有限的，因?yàn)楝F(xiàn)狀的維持對美國股票市場來說是積極的。
盡管市場擔(dān)心利率上升可能對股市構(gòu)成壓力，但花旗的分析顯示，利率的急劇上升并不一定對股市不利。在壓力情景下，即使美國10年期國債收益率可能上升30-40個(gè)基點(diǎn)，歷史數(shù)據(jù)顯示，這種變動對股市的影響并不明顯，甚至在某些情況下，股市回報(bào)可能是正面的。
花旗通過VRP信號發(fā)現(xiàn)，市場可能戰(zhàn)術(shù)性超賣，表明市場可能過度反應(yīng)了選舉的不確定性。他們認(rèn)為，盡管選舉前市場存在不確定性，但市場顯示出“過于恐懼”的跡象，并可能在選舉結(jié)果積極時(shí)反彈。此外，季節(jié)性因素也支持市場在年底前反彈，花旗因此保持對美國股票的超配立場。
至于美元，花旗認(rèn)為，美元兌日元，將更多地受到美國大選結(jié)果的影響，而不是日本選舉或日本央行的政策變動。
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