煤炭周報(bào)：供給收縮顯現(xiàn) 港口庫存再度下滑煤價(jià)彈性充足

快訊 2025年08月16日 23:30 4 admin

　　供給收縮顯現(xiàn)，港口庫存再度下滑，煤價(jià)彈性充足。因前期低煤價(jià)持續(xù)，4月以來國內(nèi)新疆產(chǎn)量和進(jìn)口量明顯收縮，7 月全國原煤產(chǎn)量年內(nèi)首次同比負(fù)增長，降幅達(dá)3.8%。7 月底國家能源局發(fā)文對(duì)重點(diǎn)省區(qū)煤礦展開生產(chǎn)核查，產(chǎn)地煤礦進(jìn)入自查階段，部分超產(chǎn)礦井已自發(fā)減量，預(yù)計(jì)8 月下旬超產(chǎn)礦井全面減產(chǎn)，減量幅度加大，同時(shí)產(chǎn)能核減政策有望跟進(jìn)，增產(chǎn)保供期間核增的產(chǎn)能預(yù)計(jì)部分轉(zhuǎn)為儲(chǔ)備產(chǎn)能，屆時(shí)供給收縮力度再度加強(qiáng)。受減產(chǎn)影響，港口實(shí)現(xiàn)淡季去庫存，近期伴隨需求釋放且發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重，本周港口庫存已顯著低于去年同期，電廠庫存亦然。需求方面，6 月以來總發(fā)電量恢復(fù)增長，火電負(fù)增長不再且增速擴(kuò)大，7 月全國發(fā)電量同比增速3.1%（環(huán)比+1.4pct）、火電發(fā)電量同比增速4.3%（環(huán)比+3.2pct），同時(shí)鋼鐵、煤化工等下游需求邊際好轉(zhuǎn)。7 月初以來，煤價(jià)已從615 元/噸反彈至700 元/噸，且漲幅逐步擴(kuò)大，伴隨供需持續(xù)改善，煤價(jià)有望淡季延續(xù)漲勢(shì)，回到24Q3 水平，底部價(jià)格800 元/噸以上，高點(diǎn)有望突破1000元/噸，若減產(chǎn)落地效果較好，不排除階段性大漲行情。板塊方面，供需改善，煤價(jià)反彈，高現(xiàn)貨比例標(biāo)的彈性更為充足，同時(shí)山西省2024 年已完成超產(chǎn)治理及產(chǎn)能核減，受本輪“限超產(chǎn)”影響最小，建議關(guān)注山西標(biāo)的?！　傂柚屋^強(qiáng)，焦煤價(jià)格仍有上行空間。本周產(chǎn)地焦煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)，因產(chǎn)地超產(chǎn)核查以及山西部分煤礦執(zhí)行276 工作日生產(chǎn)組織方案，供應(yīng)端整體仍縮減；下游焦炭六提漲落地，鋼廠鐵水產(chǎn)量小幅回升，剛需采購持續(xù)，伴隨9 月重大活動(dòng)臨近，山東、河北等地有限產(chǎn)預(yù)期，后續(xù)焦煤需求或有階段性下降，但同時(shí)供給端亦有強(qiáng)收縮預(yù)期，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍有上行空間。　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）高現(xiàn)貨比例彈性標(biāo)的，建議關(guān)注潞安環(huán)能。2）業(yè)績穩(wěn)健、成長型標(biāo)的，建議關(guān)注晉控煤業(yè)、華陽股份?！　?）產(chǎn)量恢復(fù)性增長，建議關(guān)注山煤國際。4）行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健，建議關(guān)注中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)。5）受益核電增長，強(qiáng)α稀缺天然鈾標(biāo)的，建議關(guān)注中廣核礦業(yè)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）煤價(jià)大幅下跌；3）政策變化風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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