套息交易員加大對(duì)新興市場(chǎng)的押注，因美聯(lián)儲(chǔ)降息在即

快訊 2025年08月10日 22:30 4 admin

　　隨著市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將在下月啟動(dòng)降息，美元走弱并刺激了對(duì)高收益貨幣的需求，套息交易在新興市場(chǎng)投資者中再度流行。

　　從路博邁集團(tuán)到安本集團(tuán)，基金經(jīng)理們正大量買入巴西、南非和埃及等國(guó)的貨幣。他們表示，美元走弱和波動(dòng)性下降，為套息交易策略創(chuàng)造了成熟的環(huán)境 —— 在該策略中，交易員借入低收益率貨幣，買入高收益率貨幣。

　　今年，套息交易實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的回報(bào)，但在 7 月美元反彈時(shí)一度停滯。如今，在美國(guó)就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)慘淡引發(fā)政策制定者將不得不在下月降息以避免經(jīng)濟(jì)衰退的押注后，套息交易再次升溫。近日，雙線資本和瑞銀等機(jī)構(gòu)加入了唱空美元的行列，稱看空美元的說法 “重新生效”。

　　路博邁新興市場(chǎng)債券聯(lián)席主管戈?duì)柣?烏爾基塔看好在南非、土耳其、巴西、哥倫比亞、印度尼西亞和韓國(guó)的套息交易，他說：“美元大幅回升的風(fēng)險(xiǎn)可能非常有限，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然相對(duì)不錯(cuò)。”

　　今年以來(lái)，美元融資的新興市場(chǎng)套息交易表現(xiàn)突出

套息交易員加大對(duì)新興市場(chǎng)的押注，因美聯(lián)儲(chǔ)降息在即

　　唐納德?特朗普反復(fù)無(wú)常的政策讓交易員急于分散持倉(cāng)，導(dǎo)致美元指數(shù)創(chuàng)下自 20 世紀(jì) 70 年代以來(lái)最糟糕的上半年表現(xiàn)。

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)十年領(lǐng)跑之后，這一轉(zhuǎn)變吸引資金流入新興市場(chǎng)資產(chǎn)，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)三年的資金外流。美國(guó)銀行的一份報(bào)告援引 EPFR 的數(shù)據(jù)稱，專注于發(fā)展中國(guó)家債券的全球基金在過去四個(gè)月中每周都有資金流入，在截至 8 月 6 日的一周內(nèi)，投資者投入了 17 億美元。由于 23 種主要新興市場(chǎng)貨幣中有 18 種今年對(duì)美元升值，當(dāng)?shù)貍笖?shù)的回報(bào)率已超過 12%。

　　市場(chǎng)對(duì)套息交易的興趣如此濃厚，以至于衡量未來(lái)一個(gè)月新興市場(chǎng)貨幣與十國(guó)集團(tuán)貨幣預(yù)期波動(dòng)性的指標(biāo)之間的差距徘徊在 12 年來(lái)的最高水平附近，這表明發(fā)展中國(guó)家未來(lái)的動(dòng)蕩將大幅減少。

　　長(zhǎng)期維持高位

　　出于對(duì)通脹和關(guān)裞的擔(dān)憂，一些新興市場(chǎng)央行近期采取的鷹派立場(chǎng)進(jìn)一步增加了套息交易的吸引力。

　　過去兩周，哥倫比亞政策制定者令市場(chǎng)意外，將借貸成本維持在 9.25%；印度也維持利率不變，選擇觀望態(tài)度；在巴西，利率高達(dá) 15%，是世界上利率最高的國(guó)家之一，政策制定者表示，在特朗普對(duì)該國(guó)征收 50% 的貿(mào)易稅后，他們將保持謹(jǐn)慎立場(chǎng)。

　　安本新興市場(chǎng)本幣債券主管基蘭?柯蒂斯說：“套息是這個(gè)故事的重要組成部分。做多巴西雷亞爾是我們最喜歡的頭寸之一，這確實(shí)是由收益率驅(qū)動(dòng)的?！?/p>

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，在截至 8 月 5 日的一周內(nèi)，杠桿基金將對(duì)墨西哥比索的看漲押注增至近一年來(lái)的最高水平。這涵蓋了墨西哥央行決定放緩貨幣寬松步伐之后的幾天。

套息交易員加大對(duì)新興市場(chǎng)的押注，因美聯(lián)儲(chǔ)降息在即

　　與此同時(shí)，從麥凱希爾茲到法國(guó)巴黎銀行等機(jī)構(gòu)表示，全球市場(chǎng)波動(dòng)性下降使低收益率的亞洲貨幣陷入困境。彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，亞洲貨幣的平均套息為 - 1.1%，這表明持有這些貨幣的成本高于持有美元的潛在回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，拉美貨幣的套息為正 3.7%，歐洲和非洲貨幣為正 1.1%。

　　安石集團(tuán)研究主管古斯塔沃?梅代羅斯說：“在風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的環(huán)境中，高套息交易通常表現(xiàn)更好。因此，從這個(gè)角度來(lái)看，大多數(shù)高套息的亞洲國(guó)家，如印度尼西亞、印度等大國(guó)，當(dāng)然會(huì)表現(xiàn)良好，但拉美可能更有條件從中受益。”

　　彭博累積外匯套息交易指數(shù)追蹤八種新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元的表現(xiàn)，今年以來(lái)回報(bào)率已超過 10%。一些投資者正在削減風(fēng)險(xiǎn)押注以鎖定這些利潤(rùn)，他們表示特朗普的關(guān)裞可能會(huì)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)并推高通脹。

　　未來(lái)幾天將有大量數(shù)據(jù)公布，包括美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，以及俄烏談判，這些都可能給全球市場(chǎng)帶來(lái)新的動(dòng)蕩。

　　不過，就目前而言，套息交易似乎還有更大的運(yùn)行空間。摩根大通周二將新興市場(chǎng)貨幣和本地債券評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，理由是在一個(gè)月的間歇后，美元走弱的趨勢(shì)將持續(xù)。

　　路博邁的烏爾基塔說：“如果你對(duì)匯率走勢(shì)有信心 —— 不一定是匯率會(huì)繼續(xù)上漲，而是我們不會(huì)看到美元復(fù)蘇 —— 那么這些交易看起來(lái)相當(dāng)有吸引力?！?/p>

　　值得關(guān)注的事件

　　泰國(guó)央行預(yù)計(jì)將降息以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。秘魯也將公布利率決定。

　　中國(guó)將發(fā)布包括零售銷售在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)，新加坡、馬來(lái)西亞和臺(tái)灣地區(qū)也將公布增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將有助于評(píng)估亞洲如何應(yīng)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易政策。

　　巴西、阿根廷和印度的通脹數(shù)據(jù)將成為焦點(diǎn)，交易員將據(jù)此判斷各國(guó)央行在特朗普的關(guān)裞沖擊下是否會(huì)保持謹(jǐn)慎立場(chǎng)。

　　波蘭和保加利亞的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)可能會(huì)讓人們了解歐洲財(cái)政支出的溢出效應(yīng)。波蘭也將公布通脹數(shù)據(jù)。