和美股一樣，垃圾債市場也對美國經(jīng)濟“很樂觀”
華爾街見聞
目前，美國垃圾債與國債的利差降至2.88個百分點，為歷史低點，表明投資者對經(jīng)濟前景的信心依然堅挺。今年上半年，iShares iBoxx美元高收益企業(yè)債券ETF、SPDR彭博高收益?zhèn)疎TF（JNK）均錄得約5%的回報。
在美國經(jīng)濟前景的不確定性中，垃圾債券（即高收益企業(yè)債券）市場正傳遞出與美股同樣的樂觀信號。
最新數(shù)據(jù)顯示，美國垃圾債與國債的利差已降至歷史低點，目前約為2.88個百分點，為2021年以來的最低水平，僅略高于今年1月的低點，表明投資者對經(jīng)濟前景的信心依然堅挺。
DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas表示，這一現(xiàn)象反映了與美股相同的樂觀情緒，考慮到債券投資者通常比股市投資者更為保守，這對股市而言是一個看漲信號。
垃圾債表現(xiàn)強勁，顯示經(jīng)濟信心依然高漲
低利差通常意味著投資者并不預期經(jīng)濟會陷入衰退，即便特朗普政府近期推行的關(guān)稅政策引發(fā)了市場波動。
Nicholas Colas在周二的一份報告中指出，2021年時，由于疫情時期財政和貨幣政策的強力支持，美國經(jīng)濟信心非常高，而當前利差的收窄反映了類似的情緒。
垃圾債市場在2025年上半年的強勁表現(xiàn)進一步佐證了這一樂觀態(tài)度。
據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，iShares iBoxx美元高收益企業(yè)債券ETF上半年總回報率達5%，SPDR彭博高收益?zhèn)疎TF（JNK）同期獲得4.8%的總回報，后者在6月的單月回報率更是高達2%，創(chuàng)下自2024年7月以來的最佳月度表現(xiàn)。
先鋒集團高收益信用負責人兼高級投資組合經(jīng)理Michael Chang表示，6月份是高收益?zhèn)摹敖^佳月份”。
關(guān)稅影響有限，垃圾債市場“多云但并非暴風雨”
盡管關(guān)稅政策引發(fā)關(guān)注，但業(yè)內(nèi)人士認為其對美國經(jīng)濟的沖擊尚屬可控。
Chang在接受媒體采訪時表示，關(guān)稅的最終影響不會成為觸發(fā)美國經(jīng)濟衰退的導火索。他指出，若出現(xiàn)可能引發(fā)衰退的情景，垃圾債利差可能會擴大，從而影響回報，但目前市場并未顯現(xiàn)這種跡象。
Chang同時承認，高收益?zhèn)钇毡椤熬o張”，企業(yè)信貸估值“全面看起來相當緊張”。他認為，在美國可能避免經(jīng)濟下滑的情況下，垃圾債券利差可能會在低位維持一段時間：
“天空多云，但并非暴風雨?！?/p>
“經(jīng)濟可能因關(guān)稅而放緩，但不會到衰退的程度。這對高收益?zhèn)瘉碚f是可以接受的。”
目前美國垃圾債券市場年收益率約為7%，不過會隨利差變動而波動。Chang指出，與2008年全球金融危機前相比，如今美國高收益?zhèn)袌稣w由更高質(zhì)量的信貸構(gòu)成。
由于關(guān)稅的潛在影響尚未完全顯現(xiàn)，Chang對零售行業(yè)保持謹慎態(tài)度，因其面臨征稅敞口。他預計未來幾天市場吸收更多關(guān)稅消息時，“日常波動加劇不會令人意外”。
Chang還提到，他看好國內(nèi)導向的防御性高收益領(lǐng)域，如醫(yī)療、食品飲料和公用事業(yè)，以規(guī)避關(guān)稅帶來的潛在波動。
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